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張鴻羽：傳媒行業2002年回顧與2003年展望（二）
作者：佚名 日期：2003-2-26 字體：[大] [中] [小]
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（一）、"17號文"為傳媒業發展提供了政策指引
2001年國家廣電總局、中央宣傳部、新聞出版總署聯合發布的《關于深化新聞出版廣播影視業務的若干意見的通知》（中辦發17號文），《通知》對組建媒體集團、跨地區、跨媒體經營以及媒體投融資等問題都提出了指導性意見。
1、新聞網站
報紙、廣播、電視的新聞網站，可吸收系統外國有企業的資金參與網站建設和非新聞宣傳業務的經營，但不能吸收境外和私人資本，并且暫時不準上市。
2、有線電視網
a、國有企事業單位及國有控股企業可以參與廣電傳輸干線網建設，系統內資金可以參與分配網建設，但系統外單位不得參與宣傳業務和經營管理。
b、廣電傳輸網絡公司可以吸收國有資本進行股份制改造。吸納廣電系統外國有大型企事業單位資金的，不得超過49%，同一國有企事業單位及其關聯單位參股省級網絡公司的股權比例不得超過25%，廣電系統的董事應占傳輸網絡公司董事會成員的一半以上。
c、經股份制改造并經有關部門批準后，廣電傳輸網絡公司可在內地證券交易所申請上市。暫不允許廣播電視傳輸網絡公司在香港以及境外證券交易所上市。
上述相關規定對于業外資金參與有線電視網絡建設的資格、領域以及投資比例都做了相關規定，目前一些不合資程序不合規、投資比例超標的公司都可能面臨被清理、出售、退出的可能。從另一個角度來看，具有廣電背景的公司，如歌華有線、東方明珠、電廣傳媒、中信國安等公司則占據了政策優勢。
3、影視
電視劇、電影制作機構可吸收國有資本、非國有資本參與制作、發行、放映和技術改造等方面的合作，允許設立股份制公司。電影集團、電影制片單位、電影院等可以吸收境外資金合作拍攝影視片。允許外資改造基礎設施和技術設備，允許以中外合資、合作方式改造或新建電影院。但不允許內地建立中外合資的電影制作公司。
另外，國家廣電總局為配合"17號文"而下發了《關于廣播影視集團多媒體經營和跨地區經營的實施細則的通知》，《實施細則的通知》中對于可以從事影視制作單位的資格以及參與的領域又做了詳細的規定。
（1）電視劇制作機構，經省級以上廣電主管部門批準，在集團控股的前提下可以吸收國有資本、非國有資本組建股份制的制作公司，也可以吸納境外資金和技術開展應時劇拍攝、影視劇制作基地建設等項目的合作。
（2）電影集團、電影廠、影院等可以吸收境外資金合作拍攝影視片。
（3） 電影集團可以經辦電影頻道，參與廣播電視節目、專題節目的制作和經營。
（4）電影集團、報業集團、出版集團及報刊、通訊社、出版社，可以制作廣播電視節目或與電臺、電視臺合辦專題欄目（時段）、節目。
（5）新華社經國家廣電總局批準，可以向電視臺提供電視新聞節目。
（6）積極鼓勵中國廣播影視集團及中央電視臺、中央人民廣播電臺、中國國際廣播電臺、以資本或業務為紐帶，采取兼并重組、聯營合作等方式，跨地區開辦地方廣播電視分臺或與地方廣播電視臺合辦頻道（率）、專題欄目（時段）。
（7）選擇若干具備條件的省（區、市）廣電集團及廣播電臺、電視臺，進行跨地區經營試點。省（區、市）廣電集團及廣播電臺、電視臺可以在本行政區域內的市（地）開辦廣播電視分臺或與市（地）廣播電視臺合辦頻道（率）、專題欄目（時段 ）。
（8）以中央電視臺和北京、上海、廣東、遼寧、陜西、四川等省（市）制作實力較強的具有《電視劇制作許可證（甲種）》的單位為基礎，建立以電視劇生產為主業、兼營影視衍生產品、輻射全國的大型制作經營機構和制作基地，充分利用各種資源制作電視劇精品劇作，確立在國內電視節目時段的主導地位。
從"17號文"及其實施細則的精神可以看出，影視制作已經對業內外資金和經營實體逐步開放，電影集團、報業集團、出版集團、通訊社等相關媒體的介入必將使得我國節目制作市場的競爭更加激烈，而且預計跨地區、大規模的節目制作廠商將涌現出來。
（二）、"對話"--廓清中國傳媒業走向
2002年10月27日，在中國經濟生活中頗具影響力的央視二套"對話"節目，請來了中宣部副部長、廣電總局局長徐光春，中宣部主管改革工作的副部長李從軍，新聞出版總署署長、國家版權局局長石宗源暢談了國內傳媒業的發展與改革。
1、市場化--不搞市場化，重視市場化
徐光春指出中國傳媒業不搞市場化，"新聞出版廣播影視業的改革，當前要了解市場，面向市場，同時也要贏得市場"，"我要強調，我們不搞市場化，但是必須要重視市場化，如果我們新聞出版廣播影視業丟掉了市場化，也就是說，丟掉了讀者觀眾，后果是我們的宣傳無人接受，所以特別強調導向和市場的關系，改革必須處理這個四個方面的不變（1）新聞出版廣播影視業的喉舌性質（2）黨管媒體 （3）黨管干部（4）正確的輿論導向。"
2、集團化--從物理變化到化學變化
就象打仗要尋找突破口一樣，下一階段的改革，將把已經大規模進行的傳媒產業集團化作為突破口。針對社會上關于國內傳媒產業集團化是行政撮合，是政府在拉郎配，是麻袋裝土豆的說法，國家版權局局長石宗源認為集團組建以后，行政管理部門就不應再對它干涉，應該自我改革，自我發展，要"化學變化"，不要只是"物理變化"。
3、管理與開放--民營企業與外資共享"國民待遇"
徐光春指出關于中外合作、外資進入中國的問題，"要遵循四條原則：（1）互相了解（2）互相信任（3）互相有利（4）長期合作，總之，合作的大門是打得非常開的"。對中國傳媒業的民營企業，石宗源表示，"可肯定地說，凡是外資可享受到的，民營企業可在這之前同樣享受到，中央政策允許外資進入的領域民間資本也可進入"。李從軍指出："我們要將沒有承諾的管住，管好"。也就是說，遵循黨和國家對傳媒產業的一貫政策，可以開放處于傳媒產業鏈下游的發行、廣告、印刷，但是對內容制作等環節我們堅決不放開。
4、投融資--系統內融資放開，系統外融資受限
李從軍指出"新聞出版廣播電視業，不對外融資，不向私人開放，這是我們一個大的原則"。在高層推動的集團化、企業化經營的國內傳媒集團中，"報業集團，出版集團，廣播電視可在本系統內融資，另外其它的經營部門可向國有投資企業融資，但是投資方不參與經營管理"。李從軍認為，傳媒集團內部系統之間相互融資，"有利于優化企業機制，有利于調整產業結構"，對于實現"化學變化"是有幫助的。"對于跨地區跨省的，要選擇集團作為試點"，國內目前傳媒業發展面臨的桎梏之一就是條塊分割，地區保護，但是看來高層在這方面并沒有大力度措施，而是選擇集團試點，謹慎操作。
關于可以對外來資本開放的領域，李從軍說："我們的發行集團，印刷集團，可向國有資本、社會資本、境外資本融資；我們的電影集團融資必須保證集團控股，向經過批準的國有資本和社會資本融資；其它企事業單位是按照現行的規定辦事。"
5、上市問題--相對嚴格掌握定基調
對于從2001年以來國內廣泛關注的傳媒上市問題，李從軍指出："上市問題，過去有媒體經營部門上市，但從這兩年運作的情況看并不是太成功，對這方面上市我們相對嚴格掌握"。
從2001年以來，國內至少有30個傳媒企業，包括廣州日報集團、電腦報集團、湖南出版集團等，已經做好了上市之前的輔導工作，只等證監會和有關主管部門批準，但是傳媒企業大量上市，就意味著國家在一定程度上對傳媒業的全面放開，股市是市場化的最明顯的標志，因此，中國傳媒業"不搞市場化"就為傳媒上市定下了基調。
（三）、WTO承諾--傳媒對外開放的排頭兵
傳媒作為國家重點監控的領域其對外開放的步伐無疑會更加謹慎。從我國簽署的WTO承諾來看，目前明確提出的開放領域基本都集中在傳媒產業鏈的下端或邊緣領域，即離內容、頻道、網絡資源較遠的領域，如廣告服務、錄像、錄音制品的分銷領域、電影引進和影院建設等。另外，我國亦承諾加入世貿組織后，新聞出版發行領域將逐步開放，外資經批準將可以參與發行經營，以參股形式入股中國大陸的發行集團。
入世后新聞出版發行的開放步驟
一年內，外國服務提供者可在深圳、珠海、汕頭、廈門、海南五個經濟特區和北京、上海、天津、廣州、大連、青島、鄭州、武漢八個城市，設立中外合資的書報刊零售企業。其中在北京和上海，零售企業不超過四家，其余地區不超過兩家，在北京設立的零售企業中的兩家可在市內設分店。
二年內，開放所有的省會城市及重慶市和寧波市，并允許外資對零售企業控股。
三年內，取消對外資從事書報刊分銷服務企業在地域、數量、股權及企業設立形式方面的限制。
五年內，超過三十家分店的書報刊連鎖企業不允許外資控股。在音像和娛樂軟件分銷服務方面，承諾在不損害審查音像制品內容的情況下，加入時允許外國服務提供者與中方伙伴設立合作企業，從事音像制品和娛樂軟件的分銷。
三、 發展動向：做大規模的同時引入競爭
傳媒行業2003年展望
2002年是我國加快產業調整力度的重要一年。中國電信南北分拆、全國電力體制改革，國家似乎正在高舉一把厲斧欲粉碎壟斷的堅冰。而傳媒業曾一度被譽為中國最后一塊壟斷利潤的領地，我們可以清楚地感受到競爭和壟斷的博弈也已經在傳媒領域暗流涌動。中央和地方傳媒主體、國有資本和民間資本、國內媒體集團和國際媒體集團各層次利益主體之間的較量已經悄悄展開。
1、 在未來五年內將培育若干大型媒體集團
傳媒集團化已經是我國傳媒發展過程中不言而喻的目標和方向。從1996年我國第一家報業集團廣州日報報業集團成立到2000年湖南廣播影視集團試水，以黨報為核心建立報業集團和以省級廣播電視臺為核心建立廣電集團成為目前傳媒體制改革的主旋律。目前，我國已經組建了38個報業集團、7家出版集團、1家期刊集團以及5家發行集團，據悉很快還會有幾家集團獲得批準。未來3-5年內將組建100多個新聞出版集團。另外，繼湖南廣電集團、上海文廣集團、北京廣電集團和中國廣播影視集團之后，全國首家城市廣電集團--杭州廣電集團正式掛牌成立。依據"17號文"的精神，組建跨地區、跨媒體的綜合性、多功能的傳媒集團將是我國傳媒體制改革和應對國際競爭的重要舉措。
2、 推進跨媒體、跨地區經營的試點工作
跨媒體、跨地區經營是我國應對傳媒經營的地區保護和條塊分割提出來的。所謂"跨媒體"就是允許傳媒集團以運作某種媒體形態如報紙或電視為主的同時兼營其他類型媒體。比如，廣電集團同時可以擁有報紙、出版社、網站，報業集團可以同時擁有出版社、網站并參與制作電視節目。所謂"跨地區"就是傳媒集團在獲得批準的情況下可以在原注冊地以外的地方從事傳媒業務，如報業集團可以在其注冊地之外的地方辦報。
媒體要做大做強不僅要業務多元化還要形成規模效應。綜觀國際知名的媒體巨艦無一不是多元化的業務結構，其觸角大多涉及影視制作、音樂娛樂、有線網絡傳播、互聯網、出版等多個領域。比如，AOL時代華納旗下既有傳統媒體的華納兄弟電影公司、《Times》和《Fortune》雜志，也有享譽全美的CNN電視臺和擁有3000萬用戶的美國在線網；Viacom旗下則網羅了MTV全球音樂網、派拉蒙（Paramout）影業公司和哥倫比亞（CSB）廣播公司；Disney公司則以主題公園帶動傳媒和娛樂業的發展，ABC廣播公司成為其節目傳輸的主要渠道；Newscorp將觸角伸到了美國本土，不僅獲得了福克斯（Fox）電影公司，還通過福克斯電視網絡將其制作的節目傳送到美國乃至世界的各個角落（見表6）。
從我國目前中央和地方媒體的實力來看，廣播電視是中央強、地方弱，而報業是地方強、中央弱，無論如何，各個領域都已經形成了一定數量的強勢媒體。如廣州日報、南方日報、羊城晚報等實力雄厚的報業集團無論從資金還是專業人才來看完全有能力介入電視媒體或者從事跨地區運作。而湖南廣電集團、上海文廣集團、北京影視集團旗下也匯集了廣播電視臺、平面媒體、網絡傳輸、電影等多種媒體形式。因而我國目前已經具備了組建跨地區、跨媒體集團的可行性。但是由于長期形成的地域分割和傳媒自身運作的特點（跨地區經營的受眾爭取、廣告商支持、不同形式媒體的運作特點等）都使得該項舉措的推進不會一蹴而就。從目前管理部門的意見來看，還只是選擇傳媒集團進行試點，顯示了管理當局謹慎操作的態度。然而不可否認的是，來自國際傳媒集團的競爭和國內中央與地方的利益博弈必將推動跨媒體、跨地區經營的步伐。
3、 并購整合、提高行業集中度
傳媒行業是一個高投入、高產出的領域，因此，規模效應和強者為王就成為傳媒經營的鐵率。從目前國際傳媒的業務結構來看，越來越多的公司試圖將傳媒運作的各個環節都納入到自己的版圖，從而達到資源共享、發揮最大協同效應的目的。而從我國目前的情況來看，眾多地方性的媒體廣泛存在，這些媒體不僅規模小、而且缺乏專業人才，發行量和覆蓋面都非常有限，很多媒體更是靠政府機關的扶持度日。因此，2002年以來國家廣電總局和新聞出版總署加大了治理行業散亂的力度，積極推動市、縣廣播電視播出機構的職能轉變，發展頻道頻率的專業化，加快廣播電視傳輸網絡的有效整合；并著手對報刊種類和布局進行調整，壓縮總量，對大量的同質媒體實施兼并和聯合。
4、 謹慎拓寬傳媒融資渠道
自從2001年傳媒體制改革迅速推進以來，傳媒的融資渠道問題就成為業內外關注的焦點。具有廣電背景的東方明珠、電廣傳媒、歌華有線和中視傳媒等公司受到了資本市場的普遍關注，而將報業下游產業鏈獨立出來借殼上市的賽迪傳媒和博瑞傳媒模式似乎也已成為傳媒通過資本市場融資的借鑒模式。然而對于傳媒融資渠道問題一直沒有一個明確的制度規定，直到"17號文"出臺。"17號文"將資金類型分為業內資金和業外資金，業外資金又分為國內資金和國外資金，而國內資金又進一步分為國有資金和非國有資金。而不同層次的資金可以參與傳媒運作的領域的優先權排序則為：業內資金可以介入幾乎全部傳媒領域的運作；業外資金中的國有大型企業資金經批準可以有限責任公司或股份有限公司的方式參與報業集團、出版集團、廣電集團的經營部門；而非國有資金和境外資金可以參與發行集團、電影集團的運作等。從"17號文"的相關規定我們可以發現，分層次、分領域的逐步開放是我國目前傳媒融資渠道放寬的主要方向。
5、境外資本加快向傳媒領域滲透的步伐
境外傳媒集團窺視中國傳媒業已久，礙于政策風險，其滲透策略大都選擇從傳媒邊緣領域入手。德國著名的傳媒集團貝塔斯曼以成立書友會的方式間接介入圖書分銷領域；新聞集團旗下的星空衛視成功獲得了在珠三角的落地權；維亞康姆公司制作的MTV天籟村和承辦的CCTV-MTV音樂盛典已經深入人心……。入世承諾又將新聞出版發行領域推到了開放的前沿。2002年8月30日，香港泛華科技集團與《人民日報》社正式簽署協議，雙方共同投資成立大華媒體服務有限公司，成為首家成功進軍中國媒體發行市場的境外公司。2002年9月9日，TOM.COM公司宣布與三聯書店簽署初步協議,雙方共同成立合資公司SDX Joint Publishing Company。泛華科技與TOM.COM的介入打破了國家郵政總局對報刊及新華書店對圖書全國發行的獨家經營局面。隨著我國傳媒業體制改革的推進和相關政策的陸續出臺，外資與我國傳媒業的合作有望達到一個更高的水平。
四、 傳媒類上市公司2002年運行狀況及業績預測
在我國，傳播與文化領域在很長的一段時間里實行的是"行政單位、事業管理"， 直到2001年新版《上市公司行業分類指引》出臺才將傳播與文化作為一個產業正式列入上市公司行業分類之中，這標志著我國傳媒業終于作為一個獨立的產業獲得了通過資本市場融資的資格。隨著傳媒投資價值的逐步發現，越來越多的機構開始涉足這一尚未被充分開發的新興領域，涉足傳媒的上市公司也如雨后春筍不斷涌現，如具有新華社概念的贛南果業、與迪斯尼合作的海虹控股等等，但這些公司的主營并沒有轉到傳媒業，因此，在這里我們篩選了7家傳媒業務比較突出的公司作為研究對象（見表8）。
（一）我國目前媒體類上市公司的現狀
從表8中，我們大致可以看出目前我國傳媒類公司存在以下幾個方面的運作特點：
1、經營規模小
如果說國外的媒體集團已經具備了年收入幾千億美元的航空母艦規模的話，那么我國的傳媒公司就是年收入不足十億人民幣的小舢板。如果將我國的傳媒公司按經營規模排序，則電廣傳媒、東方明珠和歌華有線當位列三甲。2001年，電廣傳媒的主營業務收入為6.9億元，東方明珠的主營業務收入為6.2億元，而作為有線網絡龍頭的歌華有線其主營收入也僅為3.3億元。如此的經營規模不要說未達到規模效益遞減邊界，是否具備了規模效益仍值得商榷。
2、業務分布單一
我國傳媒類上市公司按主營業務大致可以分為兩大類：廣播電視類和平面媒體類。從4家主要的廣播電視類公司的業務結構來看，歌華有線專營有線電視網的建設、運營和管理；中視傳媒則致力于影視節目制作領域。業務比較多元化的只有電廣傳媒和東方明珠，電廣傳媒業務覆蓋了有線電視網、節目制作和廣告三大領域，基本構建了從內容到傳輸到廣告收益的媒體運作完整的業務鏈；而東方明珠正在形成旅游和傳媒雙主業的業務框架，廣告業務的迅速發展成為其業績增長的亮點。而平面媒體類公司的收益來源顯得更加單一，基本上是依托一份報紙，形成橫向和縱向的業務鏈，如博瑞傳播依托《成都商報》形成縱向業務鏈，賽迪傳媒依托《中國計算機報》形成橫向業務鏈。
3、對廣告收入依賴度高
從傳媒的運作鏈來看，無論是節目制作還是網絡傳輸，最后往往落實到通過廣告收入的獲取完成價值實現的過程，因此，廣告是媒體運作的收入之源。我國媒體收益對廣告的依賴度平均在70%左右，廣告市場的波動對公司運作造成了巨大的風險。鑒于此，國際傳媒集團紛紛向付費電視、電影發行、圖書出版等領域拓展以達到降低廣告風險的目的。而從我國上市公司目前的業務結構來看顯然還沒有擺脫靠廣告收益支撐的階段。
4、尚未形成跨地區、跨媒體的企業集團
盡管2001年出臺的17號文對組建跨地區、跨媒體的企業集團提出了指導性意見，但從目前我國媒體公司來看，距離跨地區、跨媒體集團的目標還有很長的路要走。以經營實力和業務范圍而論，廣播電視類公司由于多有當地的影視集團做后盾，因此，向其他媒體領域擴張的可能性最大，如電廣傳媒和東方明珠都已經介入了平面媒體廣告代理業務。但目前平面媒體類公司的經營實力相對較弱，要想向影視領域擴張還欠缺很多。
（二）我國傳媒類上市公司2002年的主要動向及全年業績預測
1、廣播電視類上市公司向多元化經營拓展
從廣播電視類上市公司2002年的各項主營業務運行情況來看，廣告業務已經逐步從2001年的業績低谷走出來，上半年電視廣告支出已經突破500億元，比去年同期增長了25%，行業整體回暖將會帶動廣告收入占主營業務收入比重較高的公司業績的提升（如電廣傳媒）；節目制作力度進一步加大，節目制作市場的競爭也更加激烈；有線電視網絡目前給上市公司帶來的收益還主要集中在基本收視費和入網費，雙向改造資金需求量大、進度較慢，在短期內增值業務和拓展業務的收入貢獻會比較微薄。因此，開拓多元化利潤來源渠道，在鞏固原有主營業務的基礎上積極尋求新的利潤增長點就成為2002年廣播電視類上市公司的主要經營特點。
2、平面媒體類上市公司重組煥發生機
平面媒體類上市公司大多在2001年進行了大規模的資產重組，逐步從傳統產業退出，集中優質資產做大傳媒主業。平面媒體類上市公司多是借殼上市的公司，傳媒業務注入之后，原有傳統產業的業務仍占據了相當大的比重，而這些傳統產業多是獲利能力較差的資產，傳媒與傳統業務并行不僅無法集中優質資產，而且傳統資產的低利潤率也拖累了公司整體獲利能力。鑒于此，平面媒體類上市公司紛紛大刀闊斧地進行資產重組，試圖從傳統業務領域退出，集中精力做大傳媒主業。2002年重組后的平面媒體類上市公司表現出良好的成長性和獲利能力。以博瑞傳播為例，2002年前三季度，博瑞傳播實現凈利3983.37萬元，比去年同期增長了108.78%。
3、 傳媒類主要上市公司2002年業績預測
表9 傳媒類主要上市公司2002年第三季度業績表現
公司代碼 公司名稱 主業收入（萬元） 同比增長（%） 主業利潤（萬元） 同比增長（%） 凈利潤（萬元） 同比增長（%）
600037 歌華有線 33264.95 38.66 16382.18 27.46 12515.14 18.63
600832 東方明珠 55660 27 30776 59 18396 40
000917 電廣傳媒 4007.91 14.9 20537.04 0.36 6267.07 2.47
600088 中視傳媒 16367.39 0.62 3501.14 -31.67 -873.49 -307.56
600880 博瑞傳播 18767 -4.39 10104 72.98 3984 108.78
000504 賽迪傳媒 15123.68 22.76 6823.64 4.52 1183.53 --
600681 誠成文化 17981 8.28 5079.72 14.00 341.51 -87.62
資料來源：各公司2002年第三季度季報
注：表中的同比增長系2002年與2001年第三季度的同比增長率；賽迪傳媒2001年第三季度的凈利潤為負值，故未計算其凈利潤的同比增長率。
表10 傳媒類主要上市公司2002年全年業績預測
簡稱 代碼 總股本\萬股 流通股\萬股 2001年每股收益\元 2002年每股收益\元 凈利潤同比增長率% 備注
歌華有線 600037 35100 10400 0.53 0.49 24.21
東方明珠 600832 68803 15689 0.33 0.45 36.36
電廣傳媒 000917 25840 11800 0.29 0.34 17.24
中視傳媒 600088 23673 7800 0.113 -- -- 2002年三季度預計全年虧損
博瑞傳播 600880 13018 4188 0.23 0.39 69.57
賽迪傳媒 000504 31157 8676 0.0163 0.054 43.30
誠成文化 600681 20806 10852 0.08 0.042 -47.5
注：此業績預測是在2001年和2002年前三季度業績數據以及公司發展狀況的基礎上做出的，僅作為個人預測供參考，另中視傳媒預計全年虧損，公司整體運行偏離原來趨勢故未做具體預測。
（三） 傳媒類主要上市公司的業務經營狀況
東方明珠（600832）
東方明珠（600832）是旅游和傳媒雙主業的公司，依托于東方明珠電視塔的旅游觀光收入和電視信號傳輸收入合計占公司主營業務收入的60%強。由于東方明珠電視塔的旅游資源已經開發得比較充分，而上海電視臺等多家電臺一直租用東方明珠電視塔進行信號傳輸，因此，這部分業務的增長空間有限，未來一段時間內應以穩定發展為主。從前三季度的經營情況來看，旅游觀光收入占主營業務收入的比重已經從40.07%下降到33.47%。2002年東方明珠業務結構中的一大亮點是廣告業務增長迅速。東方明珠國際廣告公司因2001年購買上海電視臺時段而增加廣告收入和利潤，并在2002年第一季度開始實現收益；另外對"兩報一刊"的廣告代理業務增加廣告收入4368萬元、增加利潤3333萬元。媒體廣告業務占主營業務收入總額的比重也由原來的23.81%增加到30.68%。2002年東方明珠另一項業務重點是與巴士股份合作共同拓展移動電視項目，合作方式采用東方明珠租用巴士股份的車身，按照每年400元/輛的標準向其支付車輛媒體平臺管理費，預計2002年年底將達到安裝2000輛車的目標。
歌華有線（600037）
歌華有線（600037）與電廣傳媒、東方明珠不同，其業務結構比較單一，所有的收入來源幾乎都是圍繞著有線電視網資產展開的。歌華有線目前的收入主要來源于三部分：節目收看費、入網建設費和頻道收轉費。2001年全年，用戶入網費和用戶收視費占總收入的81.12%。公司2001年利用募股資金收購了北京市周圍10個郊縣的有線電視網，并完成了30萬用戶的雙向改造，2002年公司又新建改建了50萬戶雙向網絡，收費用戶達到了216萬戶。北京共有有線電視用戶330萬戶，而歌華有線負責管理北京市廣電系統唯一的有線廣播電視傳輸專用網絡，具有地區壟斷優勢。因此，盡管歌華有線的收入結構略顯單一，但由于北京市網絡拓展空間較大，所以預計在一、二年內仍可以支持公司業績的穩步增長。不過，由于雙向改造所需資金量很大，歌華有線采取了滾動式的改造方案，因此，大規模開展網絡增值業務和拓展業務近期還很難實現。
電廣傳媒（000917）
電廣傳媒（000917）是集廣告、節目制作、有線電視網絡于一體的綜合性傳媒公司，業務結構多元化是電廣傳媒重要的經營特色。2002年，電廣傳媒抓住我國廣告市場逐步走出低谷的契機，不僅使占主營業務收入近70%的廣告業務得到了恢復性增長，而且公司重金打造的多部電視劇集也進入了后期制作和發行階段，對公司的業務增長起到了積極的推動作用。公司投資6.7億元的有線電視網絡項目也已經形成了一定的規模，基礎業務收費的提高和增值業務的逐步展開大大提高了有線電視網的投資回報率。截止報告期末，電廣傳媒將前次募股資金的67838.49萬元投資于湖南有線電視網絡項目。目前公司已經和30個、市、縣（州）成立了網絡合資公司，擁有有線電視用戶達130萬戶以上，在合資公司中電廣傳媒的持股比例一般在45%-50%之間，這樣的持股比例使得電廣傳媒可以以較少的自有資金支配更多的有線電視網絡資產。另外有線電視收費標準的提高助推了網絡投資收益的提升。2002年8月29日，公司公告經湖南省物價局批準，自2002年9月1日起，將有線電視收視維護費標準從原來的11元/月?戶提高到16.5元/月?戶，其構成是：上繳中央的加密電視收費每戶每月2元；省干線網建設維護費每戶每月1.5元，城域網維護費每戶每月13元。此外，2004年湖南省750MHZ網絡改造全面完成并與光纖和微波干線網連通后，經省價格主管部門批準，收視維護費標準每月每戶可再提高0.5元。而從電廣傳媒投資的城域網計算，由11元提高到15元，提價幅度達到36.36%。按130萬用戶推算，每年可增加有線網絡收入6240萬元，如果以中報披露的網絡主營業務利潤率和平均持股50%計算，有線網收費提價對公司年業績的貢獻將可能超過千萬。另外，電廣傳媒還在積極推進有線電視網增值業務的開展。2002年3月，公司與中國聯通湖南分公司簽定了合作協議，合作開展互聯網寬帶業務，目前已經初見成效。
中視傳媒（600088）風險提示
中視傳媒從設立之初經過5年的發展已經從一家單純的影視基地服務公司轉型為集旅游和影視制作為一體的傳媒公司。公司涉足的主題公園旅游項目出現了行業供給過剩和來自自然景觀旅游項目的沖擊；而影視制作領域的進入壁壘降低，也使得其所面臨的競爭程度急劇升溫。因此，從產業背景來看，中視傳媒正面臨著重大的挑戰。中視傳媒在過去5年里的快速發展是與中央電視臺的支持息息相關，因此，中央電視臺的態度在一定程度上決定了中視傳媒的經營業績。但是從2002年以來，中央電視臺加大了自身的體制改革，市場化運作的趨勢已經初步形成，而中央電視臺與中視傳媒以往的緊密合作關系將被打破。在新的形勢下，中視傳媒如何處理好與中央電視臺的合作關系以及如何拓寬影視業務的發行領域就成為影響其發展前景的關鍵因素。影視業務的大規模收縮使得成本剛性凸顯，與中央電視臺合作關系的變化使得公司原有的經營模式受到了嚴重的沖擊，而管理層的變動在短時間內必將影響公司未來發展戰略的制定和具體步驟的實施，因此，2002年公司業績較2001年可能有一個較大幅度的下降。
博瑞傳播（600880）
博瑞傳播（600880）在2001年進行了重大資產置換，將原四川電器利潤率較低的傳統資產置換出去，而相應的置換進廣告、印務等利潤率較高的傳媒資產。置換后，公司資產的90%屬于傳媒資產，成為一家名符其實的傳媒公司。由于傳媒資產的注入時點接近報表截止日期，因此，對2001年的利潤貢獻沒有充分體現出來。但是在 2002年這部分利潤貢獻推動了公司業績的高速增長，前三季度公司的主營業務收入同比增長了72.98%，利潤同比增長了108.78%。值得注意的是，成都地區是我國報刊競爭最為激烈的地區之一，經過了2001年的一番合并重組之后，目前形成了兩大報業集團競爭的局面--成都商報報業集團和華西都市報報業集團。博瑞傳播依托《成都商報》一家報業集團，業務范圍涉及從印刷、發行、廣告到投遞的一條龍服務。但由于《成都商報》是一家區域性報紙，在一定程度上制約了博瑞傳播的業務拓展從而可能發生的經營風險也是不言而喻的。
作者： 廣發證券發展研究中心 張鴻羽